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原标题:古井贡酒:收入利润稳定增长 黄鹤楼短期贡献有

浏览次数:109 时间:2020-01-13

   古井贡酒发布2016半年报:报告期内,公司实现营业收入30.45亿元,同比增长12.24%;实现归母公司净利润4.31亿元,同比上升13.29%;扣非后归母净利润4.23亿元,同比增长14.93%;每股收益0.86元。二季度单季实现营业收入12.02亿元,同比增长14.90%;实现归母公司净利润0.87亿元,同比增长12.04%。

  

  

   收入/利润保持两位数增长,盈利能力稳步提升:公司继续保持每季度营业收入/净利润两位数的增长,综合毛利率74.37%,同比增长4.87pct;其中白酒业务收入29.73亿元,同比增长12.25%,毛利率74.89%,同比增长4.84pct;酒店业务收入0.41亿元,同比增长4.52%,毛利率57.75%,同比下降1.53pct;其他业务收入0.31亿元,同比增长28.55%,毛利率46.37%,同比下滑了13.49pct;但酒店和其他业务的收入占比极小,仅为2.35%,毛利率的提升主要还是来自于白酒业务。

  

   销售费用上升,预收账款创新高:上半年期间费用率41.42%,同比上升3.7pct,销售费用同比增加4.03pct至33.3%,其中新增销售人员薪资、促销费及样品酒费用增加较多,主要是公司加大品牌投入,在央视和高铁投放广告,同时加大渠道方面的投入,预计下半年仍将维持。管理费用及财务费用基本保持稳定。期末公司预收账款10.59亿元,较去年同期增加近4亿元,创公司历史新高。

  

   黄鹤楼酒业开始贡献利润:黄鹤楼酒业以湖北武汉为核心市场,在当地有一定的品牌和渠道优势,主打100元左右的中高价位产品,自5月底并表以来,贡献净利润587.83万元,占比仅2%不到,短期来说对公司盈利能力影响有限,但此次收购加速了公司的全国化布局,对提升公司的品牌影响力和业务规模有着重大意义。

  

   盈利预测:我们上调2016-2018年公司EPS至1.61元、1.98元和2.32元,按照2016年8月26日收盘价43.73元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为27.2倍、22.1倍和18.8倍,估值具有一定优势,维持推荐的投资评级。

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